收購價低于預期

　　海航系上市公司天海投資4月11日晚公告稱，以75億收購北京當當和當當科文100%股權，即老牌電商平臺當當網(wǎng)。

　　天海投資本次收購以發(fā)行股份加現(xiàn)金方式，計劃以6.23 元/股的價格發(fā)行6.52億股，募集40.6億配套資金，同時支付34.4億元現(xiàn)金。

　　交易完成后，俞渝和李國慶合計直接持有天海投資16.49%股份，低于第一大股東海航科技集團的16.95%。公告顯示，當當沒有向天海投資推薦高管，這意味著俞渝和李國慶在并購后將直接“閃人”。

　　根據(jù)收購方案，俞渝和李國慶將分別獲得價值25.5億、10.9億的天海投資新發(fā)行股份。此外，當當?shù)墓蓶|天津科文和天津國略分別為俞渝和李國慶實際控制的合伙企業(yè)，天津科文（即俞渝）在交易中獲得13.6億現(xiàn)金，天津國略（即李國慶）獲得5.8億現(xiàn)金，合計19.4億現(xiàn)金。

　　大摩財經(jīng)分析，俞渝和李國慶獲得的現(xiàn)金中至少一半將用于歸還當當退市時的貸款。

　　公告顯示，當當凈資產3178萬，估價75億，增值率高達235倍。

　　此外，當當2016年營收95.5億、凈利1.3億；2017年營收103億，凈利3.6億。當當去年在營收增長不大的情況下如何實現(xiàn)近300%利潤增長尚不得而知。

　　當當退市前管理層曾預測，2016年至2020年當當凈利潤分別為1.4億元、2.08億元、3.1億元、3.77億元、3.45億元、4.32億元、4.92億元。也就是說，2016年當當勉強達到了目標，2017年則大大超過了目標。

　　天海投資在2016年剝離海運業(yè)務，主營業(yè)務為收購來的全球最大的IT分銷商之一英邁國際，當時收購金額近60億美元。

　　當當由李國慶俞渝夫婦于1999年創(chuàng)辦，是中國最早的電子商務公司之一，和易趣同為早年最大的兩家線上圖書出版零售平臺。易趣后出售給亞馬遜。

　　當當于2010年赴美上市，上市時李國慶爆粗口痛罵負責其上市的投行摩根士丹利，鬧出了一場風波。

　　中國互聯(lián)網(wǎng)日新月異、巨頭崛起的大背景下，當當網(wǎng)逐漸落伍。上市后當當業(yè)績表現(xiàn)一直欠佳，曾連續(xù)4年虧損，直到2014年才宣布少量盈利。2016年私有化退市時市值僅為5.37億美元。

　　李國慶俞渝共籌措了3.78億美元完成退市，包括2億美元的當當現(xiàn)金、1.6億美元的銀行貸款以及1525萬的股權融資。

　　去年10月路透曾報道稱海航正在洽談當當網(wǎng)，估值為80-100億人民幣。目前看收購價低于預期。

　　3月9日，海航旗下A股上市公司天海投資公告宣布重大資產重組，收購北京當當網(wǎng)信息技術有限公司和當當科文電子商務有限公司。